投服中心加入武汉中商重大资产重组媒体说明会
时间：2019-02-15 泉源：中证中小亿博app下载官网体育效劳中心2月15日，中证中小亿博app下载官网体育效劳中心（以下简称“投服中心”）加入了武汉中商重大资产重组媒体说明会。现场，投服中心针对本次生意定价是否被高估、标的公司快速扩张的危害以及武汉中商现有营业的安排等方面提出问询。
一、与主要可比公司相比生意定价是否被高估
预案披露，武汉中商拟通过刊行股份的方法收购标的公司居然新零售100%股权，本次生意组成重组上市。居然新零售属于大型家居零售企业，其所谋划的主要营业包括家居卖场、家居超市、家装及其他立异营业，市场上另一家典范的大型家居零售企业是A股和H股上市公司红星美凯龙。首先，就谋划门店数目看，阻止2018年底，红星美凯龙拥有直营阛阓80家、委管阛阓228家、特许谋划项目22家，居然新零售拥有直营门店86家、委管加盟123家、特许加盟75家。其次，就谋划情形看，2017年和2018年前三季度，红星美凯龙实现营业收入109.6亿元和99.91亿元，实现净利润42.78亿元和43.92亿元，实现扣非后归母净利润23.05亿元和21.99亿元；而居然新零售在2017年和2018年1至10月份未经审计的谋划情形为实现营业收入73.55亿元和70.02亿元，实现净利润13.81亿元和16.49亿元，实现扣非后归母净利润12.6亿元和16.24亿元。最后，就总市值看，按A股收盘价和总股本盘算，红星美凯龙最近半年和最近三个月内的平均总市值划分为421亿元和402亿元。按A股和H股股价和股份数目划分盘算并加总，红星美凯龙最近半年和最近三个月内的平均总市值划分为385亿元和368亿元。而居然新零售本次生意价钱起源确定为363亿元至383亿元之间。与更大规模且谋划情形更好的红星美凯龙相比，居然新零售本次生意价钱是否被高估。
二、关于快速扩张可能面临的危害
预案披露，凭证标的公司战略妄想，2019至2022年，标的公司拟每年新开实体店80-100家，预计到2022年底实体店数目凌驾600家，笼罩所有副省级以上都会、三分之二以上地级都会、三分之一以上县级都会，未来标的公司将向生齿净流入的三四五线都会下沉。渠道下沉可能导致单体项目规模缩短或毛利率下滑，而市场上其他可比公司的快速扩张也会导致市场竞争加剧进而使得标的公司毛利率下滑，标的公司及行业整体的快速扩张是否会对标的公司盈利能力爆发倒运影响。
预案披露，阻止2018年尾，居然新零售拥有自力核算的谋划单位门店284家，其中加盟店合计占比 69.72%，且占比呈一直上升趋势，直营模式门店的物业也以租赁形式为主，资产结构以轻资产为主。在上述谋划模式下，若是标的公司的治理水平不可很好的匹配过快的扩张速率，可能保存入驻商户或加盟商提供的效劳质量下滑等问题，若是行业景心胸下滑，甚至可能保存加盟商违约的危害。希望公司说明居然新零售将怎样应对快速扩张下轻资产谋划模式带来的危害。
三、关于武汉中商的现有营业
预案披露，本次生意不涉及资产置换，本次生意完成后，上市公司将在现有的现代百货、购物中心以及超市营业的基础上新增家居卖场、家居建材超市和家装等营业。凭证本次生意起源确定的价钱区间的中值373亿元、刊行股票价钱6.18元/股举行盘算，本次生意完成后，上市公司现阶段的控股股东武汉商联的持股比例将由41.25%下降到1.65%，上市公司控股股东将变换为居然控股，现实控制人将变换为汪林朋。武汉中商的通告显示，其2017年和2018年前三季度划分实现营业收入39.97亿元和29.49亿元，划分实现净利润3.95亿元和1.29亿元， 2018年业绩预告为盈利6500万元至8000万元。虽然面临市场情形和行业生长缓慢的倒运时势，但多年来武汉中商营业收入总体稳固。希望公司说明在现实控制人变换后，对武汉中商的现有营业将怎样安排。
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