证券支持诉讼之康达新材虚伪陈述民事损害赔偿案例剖析
时间：2018-06-14 泉源：中证中小亿博app下载官网体育效劳中心证券支持诉讼之康达新材虚伪陈述案
署理人：王智斌状师
一、案情简介
上�？荡锘ば轮柿瞎煞萦邢薰窘ㄉ栌�1988年，注册地点为上海市奉贤区，主营营业为胶粘剂的研发、生产、销售和效劳。该公司于2012年4月在深圳证券生意所中小企业板块挂牌上市，股票简称“康达新材”，股票代码为 002669。
康达新材现实控制人为陆企亭，阻止于2018年2月28日，陆企亭的一致行感人为徐洪珊、储文斌、杨健、陆鸿博、陆天耘、徐迎一，陆企亭及其一致行感人合计持有16.26%康达新材的股份。
经中国证券监视治理委员会（以下简称“证监会”）查明，康达新材在上市历程中保存未按划定报告会后事项、上市报告书保存虚伪纪录等违规事实，详细违规情节如下：
1、未按划定报告会后事项。
康达新材于2011年12月26日通过发审会审核(过会)。 2012年3月19日,康达新材向证监会报送《关于本公司发审会后重大事项的专项说明》(以下简称专项说明)。2012年3月30日,康达新材通告了招股说明书,并宣布《首次果真刊行股票刊行通告》。2012 年4月16日,康达新材股票在深圳证券生意所挂牌上市。过会后至公司股票上市前, 康达新材谋划业绩泛起较大幅度下滑, 详细为: 2012年1月营业利润同比下滑174.38%, 2月营业利润同比下滑67.64%。2012年1至2月合计营业利润同比下滑99.7%。主要产品风电用环氧树脂结构胶的2012年1月1日至3月15日订单同比下滑37%�？荡镄虏脑谧ㄏ钏得髦性市�:不保存影响刊行上市和亿博app下载官网体育判断的重大会后事项, 也没有对阻止其时公司谋划业绩泛起较大幅度下滑的事项另向证监会书面说明。
2、上市通告书虚伪纪录
2012 年4月13目,康达新材通告了《首次果真刊行股票上市通告书》(以下简称上市通告书),并附有2012年度一季度财务报告。
该财务报告中,康达新材虚增营业利润3,718,480.73元,虚增后2012年一季度营业利润为8,178,798.08元,调增比例为83.37%。
基于以上事实，证监会作出(2014) 82号《行政处分决议书》。在《行政处分决议书》中，证监会认定康达新材未按划定向证监会报告2012年1至2月份营业利润泛起大幅下滑和公司主要产品订单下滑情形的行为,违反了《证券法》第二十条第一款、《上市公司信息技露治理步伐》第十四条的划定,组成了 《证券法》第一百九十三条所述的未按划定报送报告的违法行为。陆企亭与陆天耘是直接认真的主管职员�？荡镄虏脑谏鲜型ǜ媸橹屑悸兜�2012年一季度主要会计数据和财务指标中虚伪纪录营业利润的行为,违反了《证券法》第六十三条的划定, 组成了《证券法》第一百九十三条第一款所述的所披露的信息有虚伪纪录的违法行为。陆企亭与陆天耘是直接认真的主管职员。证监会凭证《证券法》第一百九十三条的划定,决议责令康达公司纠正,给予忠言,并处以60万元�？�,同时对陆企亭给予忠言,并处以30万元�？�。
2014年10月17日,康达新材宣布关于收到证监会行政处分决议书的通告。 通告披露了证监会的认定及处分详细内容。
随后，中证中小亿博app下载官网体育效劳中心有限责任公司（以下简称“投服中心”）启动了海内第二例证券支持诉讼，中国证券报、证券日报等多家媒体对此举行了重点报道。
二、索赔计划简直定
针对虚伪陈述行为提起的证券诉讼，属于特殊的侵权诉讼。该类诉讼中，虚伪陈述行为与亿博app下载官网体育损失之间的因果关系、归责原则等各方面有其特殊性和专业性。
详细到本案而言，首先需要确定实验日、揭破日、基准日，这样才华确定可索赔的亿博app下载官网体育规模 ；确定可索赔的亿博app下载官网体育规模后，还需要进一步确定亿博app下载官网体育的哪些损失与虚伪陈述行为有关，这其中，最要害的就是具有因果关系的损失盘算问题 ；最后，还要确定责任主体以及对被告方可能提出的抗辩做响应准备和评估，这其中主要是关于系统危害的评估等问题。
就上述问题，投服中心组织了相关钻研。
关于本案的实验日，团结证监会认定的事实，最终钻研结论以为应以上市通告书宣布之日作为本案实验日，即实验日为2012年4月13日。
揭破日的认定就稍显重大。2013年7月5日股市闭市后,康达新材宣布关于公司被证监会立案视察的通告。通告中称,康达新材于2013年7月5日接到证监会的《立案视察通知书》(编号:沪视察通字2013-1-018号),因公司涉嫌信息披露违法违规, 凭证证券法的有关划定, 证监会决议对康达新材立案视察。2013年7月5日为周五，次一生意日（2013年7月8日）康达新材股价跌停。除此之外，康达新材于2013年1月25日宣布《关于收到证监会行政羁系步伐决议书的通告》，该通告中关于虚伪陈述行为亦有部分揭破，但从该通告宣布后的股价走势来看，2013年1月25日的通告显然并未对市场形成警示作用，预计2013年1月25日被法院认定为揭破日的可能性不大，本案揭破日应为2013年7月6日。
确定揭破日之后，凭证司法诠释的划定盘算基准日为2013年8月9日。
据此，可以索赔的亿博app下载官网体育规模为2012年4月13日至2013年7月5日时代买入康达新材股票并且该时代未所有清仓的亿博app下载官网体育。
随后，我们研究了最高人民法院关于该类案件的公报案例和天下规模内类似案件的种种盘算要领，最终，凭证最有利于亿博app下载官网体育的原则，确定了本案亿博app下载官网体育损失的盘算要领，包括投资差额损失的盘算要领、佣金损失的盘算要领、印花税损失的盘算要领、利息损失的盘算要领。
关于责任主体，基于证监会认定的事实，康达新材现实控制人陆企亭应对康达新材的虚伪陈述行为肩负主要责任，并且，着重追究现实控制人的民事责任，有利于强化民事追责机制、警示市场主体依法合规运作，具有很强的典范意义和树模作用。最终，确定本案第一被告为陆企亭、第二被告为康达新材。
确定了上述索赔计划后，投服中心与公益状师还对本案中被告方可能提出的抗辩意见，特殊是系统危害问题，举行了相关研究和准备。
三、证券支持诉讼历程
确定了索赔计划后，投服中心组织了适格亿博app下载官网体育的征集事情，包括回覆亿博app下载官网体育执法咨询、指导亿博app下载官网体育打印生意纪录、指导亿博app下载官网体育完成诉讼委托、亿博app下载官网体育损失的核算、诉讼质料的准备等等。
2016年8月16日，投服中心共接受11名亿博app下载官网体育委托，以陆企亭为第一被告、康达新材为第二被告，提倡了海内第二例证券支持诉讼，涉及金额24.45万元，上海市第一中级人民法院当天即立案受理。
2016年10月11日，本案开庭审理。原告方署理人为投服中心本案认真人郜峰以及上海明伦状师事务所王智斌状师。
庭审中，原被告关于揭破日的认定、应接纳的盘算要领等方面举行了强烈交锋。最终，上海市第一中级人民法院周全接纳了我方关于揭破日的看法，盘算要领亦接纳我方主张。
2017年3月14日，上海市第一中级人民法院对本案举行宣判，讯断效果为亿博app下载官网体育胜诉，并且亿博app下载官网体育的诉讼请求获得了周全支持。
一审宣判后，陆企亭及康达新材方面并未在上诉期内提起上诉，一审讯断生效。
之后，康达新材自动推行了讯断，向亿博app下载官网体育支付了赔偿款并凭证讯断肩负了诉讼用度。
四、案件评析
康达新材虚伪陈述案系投服中心提倡的第二例证券支持诉讼，也是首次针对造假上市行为提起证券支持诉讼。
该案以现实控制人作为第一被告，着重追究对造假上市负有直接责任的公司现实控制人等主体的民事赔偿责任，是对行政羁系效果的有用延伸和增补。本案关于强化民事追责机制、警示市场主体依法合规运作，具有很强的典范意义和树模作用。
仅执法问题而言，本案中法院关于揭破日的认定标准作出了明确详细的叙述，关于类似案件的审理，亦有树模作用。
庭审中，揭破日的认定是原被告的争议焦点�？荡镄虏那昂笮剂斯赜诒恍姓肯岛凸赜诒涣甘硬炝椒萃ǜ�，从内容上看，前一份通告对涉案虚伪陈述行为有部分揭破，后一份通告则未涉及详细内容 ；从对市场形成警示作用的角度考察，前一份通告未对市场形成任何警示作用，后一份通告宣布后，康达新材在次一生意日跌停。
因此，若是从揭破内容的角度考察，本案的揭破日应为2013年1月25日，若是从警示性作用的角度考察，本案的揭破日则应为2013年7月6日。最终，法院接纳了亿博app下载官网体育看法，以警示性作为认定揭破日的主要标准，认定本案揭破日为2013年7月6日。
在讯断书中，上海市第一中级人民法院关于揭破日的认定标准作出了明确叙述：“虚伪陈述行为一旦被展现,即向证券市场发出了警示信号, 投资人由此可以对所投资股票的价值作出重新判断, 而股票价钱将不可阻止地因此受到影响, 故在判断虚伪陈述行为揭破日或更正日时,该揭破或更正行为是否对所涉股票价钱爆发影响, 是一个主要的考量因素”。
事实上，以警示效果作为认定揭破日的主要标准，有深刻的理论基础。
凭证“证券诓骗理论”，公司股价是公司所有外在信息的综合反应。若是保存虚伪信息，则公司股价即处于虚高的状态。亿博app下载官网体育在虚高状态下买入股票，其损失即视为与虚伪陈述行为有关，至于亿博app下载官网体育是否确实阅读了虚伪的通告，在所岂论。反之，只要该公司保存虚伪陈述的危害被揭破，即便市场尚不清晰详细的虚伪陈述行为，公司股价也一定从虚高价钱向真实价钱回归，亿博app下载官网体育在以后爆发的损失即属于可索赔规模。
通过本案可以看出，即便保存相关的司法诠释，涉及到详细案件、详细问题时仍会遭遇强烈的交锋和变数，仅仅相知趣关法条并缺乏以赢得诉讼，理论知识的储备仍然是须要的。
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