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辽宁省大连市中级人民法院  

民 事 判 决 书 

（2019）辽02民初524号 

原告：万某某。 

委托诉讼署理人：凌凌，上海正策状师事务所状师。 

委托诉讼署理人：朱焱，上海正策状师事务所状师。 

被告：大连大�
？毓晒煞萦邢薰�，住所地辽宁省大连市甘井子区后革街411号。 

法定代表人：梁军，董事长。 

委托诉讼署理人：程芳，女，该公司执法事务部司理。 

委托诉讼署理人：吴杨，女，该公司执法事务部主任。 

原告万某某与被告大连大�
？毓晒煞萦邢薰荆ㄒ韵录虺拼蟾
？毓桑┲と槲背率鲈鹑尉婪滓话�，本院于2019年4月26日立案后，依法适用通俗程序，果真开庭举行了审理。原告万某某的委托诉讼署理人凌凌、朱焱，被告大�
？毓傻奈兴咚鲜鹄砣宋庋畹酵ゼ尤胨咚�。本案现已审理终结。 

万某某向本院提出诉讼请求：1、大�
？毓膳獬ゾ盟鹗Ш霞�28,010.564元
；2、诉讼费由大�
？毓杉绺�。事实和理由：大�
？毓晌谏虾Ｖと馑鲜械墓�，股票代码600747，万某某系二级市场通俗亿博app下载官网体育。2017年4月13日，大连控股宣布《大连大�
？毓晒煞萦邢薰竟赜谑盏街ぜ嗷崃甘硬焱ㄖ榈耐ǜ妗罚�2017-28号）。2017年7月20日，中国证监会大连羁系局做出行政处分决议书，凭证该处分决议书，大�
？毓杀４嫜现氐男槲背率鲂形�。大�
？毓晌シㄐ形笛槿瘴�2014年5月21日，揭破日为2016年12月2日，基准日为2017年6月30日。大�
？毓梢炎槌芍とㄒ庖迳系摹靶槲背率觥�，给亿博app下载官网体育造成了重大投资损失，理应肩负响应的执法责任。为了维护万某某的正当权益，依法提起诉讼。 

大连大�
？毓晒煞萦邢薰颈绯�，差别意万某某的诉讼请求。虽然大�
？毓梢蛐畔⑴段シ础吨谢嗣窆埠凸とā罚ㄒ韵录虺啤吨とā罚┰馐苄姓Ψ�，但行政处分并纷歧定导致大�
？毓筛河兄と秩袷略鹑�。首先，本案中大�
？毓缮姘感形唤移迫沼ξ�2016年10月13日，而不是万某某主张的2016年12月2日。2016年10月13日，大�
？毓赏ü辖凰畔⑴断低郴中肌豆赜谑盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻衷鹆罹勒肯挡椒ゾ鲆榈耐ǜ妗贰ⅰ豆赜谑盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻志竞耐ǜ妗泛汀豆赜谑盏缴虾Ｖと馑怨菊倌甲式鸨欢辰崾孪钗恃耐ǜ妗啡蛟菔蓖ǜ�，且在上海证券生意所网站××等属于天下规模证监会指定的媒体上均有刊载。上述三则通告披露的内容与2016年12月2日通告披露内容基内情同，力度具有高度的警示性和危害提醒作用，2016年12月2日的披露只是形式上的增补，实质没有爆发改变，不属于首次揭破，故应将2016年10月13日认定为本案的揭破日。2、涉案行为不具有重大性。自2016年10月13日揭破日后半个月，案涉“大连控股”股票价钱和股票生意量并未见异常波动，股票价钱反而有小幅上涨，可见涉案行为并未对亿博app下载官网体育决议爆发较大影响，不具有重大性，大�
？毓晌扌瓒酝蚰衬臣绺号獬ピ鹑�。3、万某某的投资决议与大�
？毓傻纳姘感形洳槐４嫔庖蚬叵�，大�
？毓烧谘凇⒀映倥兜男形⒚挥械贾峦蚰衬匙鐾苫蟮耐蹲逝卸�。万某某的投资损失与大�
？毓傻纳姘感形湟膊槐４嫠鹗б蚬叵�，万某某的投资损失是系统性危害和大�
？毓赡被簧啤⒅刈槭О艿绕渌蛩氐拥贾碌�。综上，由于大�
？毓傻纳姘感形痪哂兄卮笮�，且行为与万某某的损失效果不具有因果关系，不可知足证券侵权民事责任的组成要件，大�
？毓啥酝蚰衬乘馐艿乃鹗Р挥绺号獬ピ鹑�。 

当事人围绕诉讼请求依法提交了证据，本院组织当事人举行了证据交流和质证。对当事人无异议的证据，即大连大�
？毓晒煞萦邢薰尽抖陨虾Ｖと馑恃馗吹耐ǜ妗罚�2016-54号）、大连大�
？毓晒煞萦邢薰尽豆赜谑盏街泄と嗍又卫砦被�<行政处分决议书>的通告》（临2017-57号），本院予以确认并在卷佐证。对原告万某某提供的证券账户盘问确认单、中信证券（山东）淄博美食街证券营业部资金对账单和被告大�
？毓商峁┑摹豆赜谑盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻衷鹆罹勒肯挡椒ゾ鲆榈耐ǜ妗罚ū嗪帕�2016-43）、《关于收到中国证监会大连羁系局警示函的通告》（编号临2016-44）和《关于收到上海证券生意所对公司召募资金被冻结事项问询函的通告》（编号临2016-45），因与本案相关联，依法予以采信
；对被告大�
？毓商峁┑闹と北ㄍ挛疟ǖ馈洞罅毓梢蛐排ス姹淮罅ぜ嗑殖鼍呔竞贰⒔移迫涨昂蟠罅毓上晗腹煞荨⑸饬勘浠磺樾瓮臣票怼⒋罅毓晒杉劾肥荼恚�2014年5月16日至2017年6月30日）、2017年第二季度上市公司行业分类表、批发业指数信息先容、批发业指数K线图、上证指数K线图、综合板块K线图、A股市场及批发业二级市场涨跌幅数据统计、大�
？毓�2012年-2016年财务会计数据节选、2015年《终止重大资产重组通告》后大连控股股价变换情形图、《关于重大资产重组停牌的通告》、《终止重大资产重组通告》、《关于股票复牌的提醒性的通告》、上市公司终止重大资产重组并复牌后股价大幅下跌的若干则案例、大连控股K线图、基准日及基准价盘算要领，因与本案待证事实无关，故不予采信。 

凭证当事人的陈述和经审查确认的证据，本院认定执法事实如下： 

被告大�
？毓上翟谏虾Ｖと馑鲜械墓�，其A股股票名称为“大连控股”，股票代码为“600747”。 

2016年10月13日，被告大�
？毓尚肌洞罅蟾
？毓晒煞萦邢薰竟赜谑盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻衷鹆罹勒肯挡椒ゾ鲆榈耐ǜ妗纺谌菸骸按罅蟾
？毓晒煞萦邢薰荆ㄒ韵录虺啤尽┯诳巳帐盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻窒路⒌摹豆赜诙源罅蟾
？毓晒煞萦邢薰窘幽稍鹆罹勒肯挡椒サ木鲆椤罚�[2016]5号），内容如下：‘我局对你公司有关举报事项核查历程中发明，你公司保存以下违规行为：一、未披露召募资金冻结事项。2016年7月1日，辽宁省大连市中级人民法院对公司召募资金账户（账号：20×××78）资金举行冻结，冻结金额为2亿元额度，公司未对该事项举行果真披露。二、未披露为控股股东担保事项。公司控股子公司大连福美贵金属商业有限公司于2015年3月5日与渤海银行大连分行签署渤连分质（2015）第22号权力质押协议，质押金额为4.59亿元，被担保人为公司控股股东大连大显集团有限公司（现更名为大连长富瑞华集团有限公司），于2015年5月25日释放3.75亿元
；同日，福美贵金属与渤海银行大连分行签署渤连分质（2015）第35号权力质押协议，质押金额为8400万元，被担保人仍为公司控股股东大连大显集团有限公司（现更名为大连长富瑞华集团有限公司）。公司未对上述担保事项推行内部审批程序，亦未举行果真披露。上述行为违反《上市公司信息披露治理步伐》第三十条
；《关于规范上市公司对外担保行为的通知》第一条的相关划定，我局决议对你公司接纳责令纠正的监视治理步伐。你公司应引以为戒，对上述问题实时整改并举行信息披露，并增强信息披露事情，确保信息披露真实、准确、完整、实时，杜绝此类问题的再次爆发。你公司应在收到本决议之日起30日内向我局提交书面整改报告，我局将对你公司的整改情形举行跟踪检查。若是对本监视治理步伐不平的，可以在收到本决议书之日起60日内向中国证券监视治理委员会提出行政复议申请，也可以在收到本决议书之日起3个月内向有统领权的人民法院提起诉讼。复媾和诉讼时代上述监视治理步伐不阻止执行。’公司对保存的问题向亿博app下载官网体育深表歉意，公司将实时整改上报羁系部分并向宽大亿博app下载官网体育推行信息披露义务。特此通告”等。 

2016年10月13日，被告大�
？毓尚肌洞罅蟾
？毓晒煞萦邢薰竟赜谑盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻志竞耐ǜ妗�，内容为：“大连大�
？毓晒煞萦邢薰荆ㄒ韵录虺啤尽┯诳巳帐盏街泄ぜ嗷岽罅肯稻窒路⒌摹豆赜诙源罅蟾
？毓晒煞萦邢薰窘幽沙鼍呔竞椒サ木鲆椤罚�[2016]6号），内容如下：‘我局对你公司有关举报事项核查历程中发明，你公司保存以下违规行为：一、未披露召募资金冻结事项。2016年7月1日，辽宁省大连市中级人民法院对公司召募资金账户（账号：20×××78）资金举行冻结，冻结金额为2亿元额度，公司未对该事项举行果真披露。二、未披露为控股股东担保事项。公司控股子公司大连福美贵金属商业有限公司于2015年3月5日与渤海银行大连分行签署渤连分质（2015）第22号权力质押协议，质押金额为4.59亿元，被担保人为公司控股股东大连大显集团有限公司（现更名为大连长富瑞华集团有限公司），于2015年5月25日释放3.75亿元
；同日，与渤海银行大连分行签署渤连分质（2015）第35号权力质押协议，质押金额为8400万元，被担保人仍为公司控股股东大连大显集团有限公司（现更名为大连长富瑞华集团有限公司）。公司未对上述担保事项推行内部审批程序，亦未举行果真披露。上述行为违反《上市公司信息披露治理步伐》第三十条
；《关于规范上市公司对外担保行为的通知》第一条的相关划定，我局决议对你公司接纳出具警示函的监视治理步伐。你公司应引以为戒，对上述问题实时整改并举行信息披露，并增强信息披露事情，确保信息披露真实、准确、完整、实时，杜绝此类问题的再次爆发。你公司应在收到本决议之日起30日内向我局提交书面整改报告，我局将对你公司的整改情形举行跟踪检查。若是对本监视治理步伐不平的，可以在收到本决议书之日起60日内向中国证券监视治理委员会提出行政复议申请，也可以在收到本决议书之日起3个月内向有统领权的人民法院提起诉讼。复媾和诉讼时代上述监视治理步伐不阻止执行。’公司对保存的问题向亿博app下载官网体育深表歉意，公司将增强信息披露及相关治理事情，确保公司信息披露真实、准确、完整、实时。特此通告”等。 

2016年10月13日，被告大�
？毓尚肌洞罅蟾
？毓晒煞萦邢薰竟赜谑盏缴虾Ｖと馑怨菊倌甲式鸨欢辰崾孪钗恃耐ǜ妗�，内容为：“上海证券生意所于2016年10月12日向我公司下发了《关于对大连大�
？毓晒煞萦邢薰菊倌甲式鸨欢辰崾孪畹奈恃罚ㄉ现す埂�2016】2191号），现将《问询函》内容通告如下：‘2016年10月10日，中国证监会大连证监局对你公司接纳行政羁系步伐。经核查，公司保存未披露召募资金冻结事项、未披露为控股股东担保事项两项违规事实。现有如下事项需你公司进一步作出说明。一、请你公司说明未实时披露上述行政羁系步伐决议书的缘故原由。二、据核查，2016年7月1日，公司召募资金账户（账号：20×××78）被辽宁省大连市中级人民法院冻结，冻结额度2亿元，但公司未对该事项举行披露。请公司核实并增补披露：（1）上述召募资金账户被冻结涉及的详细事项
；（2）对方是否提起诉讼，如是，请说明涉诉时间、涉诉金额、起诉事由、诉讼希望
；（3）公司未实时披露上述召募资金冻结事项的缘故原由。三、据核查，2015年3月至5月，你公司子公司大连福美贵金属商业有限公司先后与渤海银行大连分行签署两份权力质押协议，质押金额共计5.43亿元，被担保人均为公司控股股东。上述担保事项未推行内部审批程序，亦未对外披露。请公司增补披露未推行审批程序、未对外披露的缘故原由，并说明在未推行审批程序的情形下，签署质押协议的相关责任人。四、2016年8月4日，你公司宣布《关于收到上海证券生意所问询函及公司回复的通告》称，公司不保存其他应当披露的事项。请公司团结上述召募资金冻结事项及担保事项，说明公司前期信息披露是否如实反应现真相形，公司是否保存刻意遮掩主要信息的情形。五、团结前期信息披露，公司现在至少保存3个银行账户被法院冻结：一是召募资金账户（账号：20×××55）于2015年3月被法院冻结，冻结金额8400万元
；二是你公司在中国工商银行大连青泥洼桥支行开设的银行账户（账号：34×××32）于2016年8月被法院冻结，冻结额度约3000万元
；三是据本次核查效果，公司另一召募资金账户（账号：20×××78）亦被法院冻结，冻结额度2亿元。而凭证公司2016年半年报显示，阻止2016年6月30日公司钱币资金余额仅2.35亿。对此，请公司说明现在银行账户冻结情形是否切合《上海证券生意所股票上市规则》第13.3.1条第（三）项划定的“公司主要银行账号被冻结”的情形。请你公司于2016年10月15日之前，以书面形式回复我部并对外披露。’特此通告”等。 

2017年7月20日，中国证券监视治理委员会大连羁系局作出（2017）001号行政处分决议书，内容为：“当事人：大连大�
？毓晒煞萦邢薰荆ㄒ韵录虺拼罅毓桑�，住所：大连市甘井子区，法定代表人华韡。代威，男，1964年7月15日出生，大连控股现实控制人，2009年7月20日至2015年7月时代任大连控股董事长，住址：沈阳市清静区。周成林，男，1981年5月24日出生，2013年9月至今任大连控股财务总监，住址：大连市沙河口区。依据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的有关划定，我局对大连控股涉嫌多项信息披露违法行为举行了立案视察、审理，依法向当事人见告了作出行政处分的事实、理由、依据及当事人依法享有的权力。当事人未提出陈述、申辩意见，也未要求听证。本案现已视察、审理终结。经查明，当事人保存以下违法事实：1.大连控股未按划定披露对大显集团提供1.4亿元担保，并开具3亿元转账支票作为履约包管事项。2014年5月16日，大显集团与陈某、代威签署《投资协议书》，凭证该协议，陈某向大显集团提供资金1.5亿元（后于5月23日变换为1.4亿元），大连控股对陈某提供担保，并开具15张合计3亿元转账支票作为履约包管，该担保事项为推行大连控股的相关决议程序。直至2016年12月2日，大连控股在上海证券生意所问询函回复通告中首次对外果真披露该担保事项。2.大连控股未按划定披露召募资金4.59亿元质押担保事项。2015年3月5日，大连控股全资子公司大连福美贵金属商业有限公司与渤海银行签署了《渤海银行股份有限公司权力质押协议》（渤连分质[2015]第22号），凭证该协议，大连控股提供召募资金4.59亿元对大显集团债务举行质押担保，该质押担保事项未推行大连控股的相关决议程序，并于2015年5月25日扫除。直至2016年12月2日，大连控股在上海证券生意所问询函回复通告中首次对外果真披露该质押担保事项。3.大连控股2016年5月31日暂时通告保存虚伪纪录。大连控股2016年5月31日宣布《大连大显控股股份有限公司关于收到上海证券生意所问询函及公司回复的通告》，该通告的问题四所列公司所涉诉讼情形中，未披露2015年俞某、于某起诉大连控股各8000万元票据追索权纠纷案，保存虚伪纪录。直至2016年12月2日，大连控股在上海证券生意所问询函回复通告中首次对外果真披露该诉讼事项。代威作为现实控制人实时任董事长，对大连控股上述信息披露违法违规行为均知情，并遮掩、不见告应当披露的信息，未能包管信息披露真实、准确、完整。周成林作为大连控股财务总监，直接加入大连控股股召募资金4.59亿元质押担保事项，并对大连控股提供担保1.4亿元出具3亿元转账支票事项未给予充分关注，未能证实其已实验须要的有用监视，未能尽到勤勉尽责义务。以上事实，有大连控股工商挂号资料、大连控股相关按期报告及暂时报告、涉案相关条约、举报质料、诉讼文书、涉案主体的询问笔萍、情形说明等证据证实，足以认定。大连控股的上述行为违反了《证券法》第六十三条关于‘刊行人、上市公司依法披露的信息必需真实、准确、完整，不得有虚伪纪录、误导性陈述或重大遗漏’的划定，凭证《上市公司信息披露治理步伐》第二十一条、第二十二条、第三十条关于上市公司年度报告、中期报告、暂时报告披露义务的划定，组成了《证券法》的一百九十三条‘刊行人、上市公司或者其他信息披露义务人未凭证划定披露信息，或者所披露的信息有虚伪纪录、误导性陈述或重大遗漏……’之所述情形，应凭证《证券法》第一百九十三条的划定予以行政处分。现实控制人、时任董事长代威是大连控股上述三项违法行为的直接认真主管职员。财务总监周成林是大连控股为大显集团提供担保1.4亿元出具3亿元转账支票、召募资金4.59亿质押担保两项信息披露违法行为的其他直接责任职员。凭证当事人上述违法行为的事实、性子、情节与社会危害水平，凭证《证券法》第一百九十三条的划定，我局决议：（一）对大连控股给予忠言，并处�
？�60万元
；（二）对代威给予忠言，并处�
？�30万元
；（三）对周成林给予忠言，并处�
？�3万元”等。 

被告大�
？毓捎�2016年11月2日申请早间紧迫停牌。2016年11月3日，被告大�
？毓尚肌洞罅蟾
？毓晒煞萦邢薰竟赜谥卮笞什刈橥Ｅ频耐ǜ妗�，明确上述事项对公司组成重大资产重组，股票继续停牌。2017年4月11日，被告大�
？毓尚肌洞罅蟾
？毓晒煞萦邢薰局罩怪卮笞什刈橥ǜ妗�，公司股票预计将于2017年4月13日开市起复牌。“大连控股”股票于2017年4月13日恢复上市。自2017年4月13日至2017年6月30日共53个生意日，“大连控股”股票的累计成交量抵达其可流通部分的100%，每个生意日平均收盘价为2.85元/股。 

原告万某某在2014年5月21日至2017年6月30日生意“大连控股”股票的情形如下：2015年6月29日，买入2,000股，成交价钱8.44元/股
；2015年6月29日，买入2000股，成交价钱8.29元/股
；2015年11月19日买入2,000股，成交价钱5.72元/股。 

诉讼中，原告万某某主张被告大�
？毓傻男槲背率鍪笛槿瘴�2014年5月21日、虚伪陈述揭破日为2016年12月2日、投资差额损失盘算的基准日为2017年6月30日，盘算基准价为2.85元。被告大�
？毓啥源瞬糠植挥枞峡�，以为虚伪陈述实验日为2014年5月21日、虚伪陈述揭破日为2016年10月13日、投资差额损失盘算的基准日为2017年5月16日，其主张的基准价为4.02元，但基准价盘算要领与原告万某某一致。 

诉讼中，原告万某某主张投资差额损失部分的印花税损失按1‰盘算，佣金损失按0.3‰盘算，利息损失自虚伪陈述实验日后第一笔买入日起算。 

本院以为，信息披露制度是证券市场保存与生长的基石，是维护亿博app下载官网体育利益的主要包管。证券虚伪陈述是对信息披露义务的违反，损害了亿博app下载官网体育获取真实准确的果真信息的权力，并进而损害其工业权益。因此，信息披露义务人实验了虚伪陈述行为后，应对由此受损的亿博app下载官网体育举行赔偿。 

综合原、被告双方的诉辩理由，本案的争议焦点为：1、被告大�
？毓杀恢泄と嗍又卫砦被岽罅肯稻�1号处分决议所处分的行为是否组成重大事务，被告大�
？毓傻男形欠袷粲凇吨とā泛汀蹲罡呷嗣穹ㄔ汗赜谏罄碇と谐∫蛐槲背率鲆⒌拿袷屡獬グ讣娜舾苫ā罚ㄒ韵录虺啤度舾苫ā罚┲谢ǖ摹靶槲背率觥�
；2、本案虚伪陈述的实验日、揭破日、基准日怎样确定
；3、被告大�
？毓傻谋淮Ψ中形朐嫱蚰衬持髡诺乃鸷πЧ涫欠癖４媲泻稀度舾苫ā分谢ǖ囊蚬叵�
；4、原告万某某购置“大连控股”股票至虚伪陈述揭破日时代是否保存证券市场系统危害，被告大�
？毓伤颇被簧啤⒅刈槭О苁欠裎度舾苫ā返谑盘醯谒南钪幸蚬叵档姆穸ㄇ樾�
；5、原告万某某主张的损失数额怎样确定。 

关于第一个争议焦点。本院以为，被告大�
？毓晌磁抖酝馓峁┑１：蜕婕肮局卮笏咚鲜孪畹那樾巫槌芍卮笫挛�，被告大�
？毓傻男形粲凇吨とā泛汀度舾苫ā分谢ǖ摹靶槲背率觥�。理由如下：第一、《若干划定》第十七条划定，证券市场虚伪陈述，是指信息披露义务人违反证券执法划定，在证券刊行或者生意历程中，对重大事务作出违反事实真相的虚伪纪录、误导性陈述，或者在披露信息时爆发重大遗漏、不正当披露信息的行为。其特殊强调的是“对重大事务作出违反事实真相的虚伪纪录、误导性陈述，或者在披露信息时爆发重大遗漏、不正当披露信息的行为”才组成虚伪陈述。《若干划定》第十七条第二款进而划定：“关于重大事务，应当团结中华人民共和国证券法第五十九条、第六十条、第六十一条、第六十二条、第七十二条及相关划定的内容认定。”与修改后的《证券法》相对应的是该法第六十三条、第六十五条、第六十六条、第六十七条和第七十八条的划定。该法第六十五条第二项、第六十七条第二款和《上市公司信息披露步伐》第二十二条、第三十条以枚举方法明确划定了组成“重大事务”的情形，“涉及公司重大诉讼事项”、“公司订立主要条约，可能对公司的资产、欠债、权益和谋划效果爆发主要影响”和“报告期内重大诉讼、仲裁等重大事务及对公司的影响”属于上市公司应中期报告和连忙报告、通告的“重大事务”。本案中，被告大�
？毓晌淳喙鼐鲆槌绦蚨酝馓峁┑１：捅⑸婕肮镜闹卮笏咚鲜孪�，属于对公司的资产、欠债、权益和谋划效果爆发主要影响之情形，应予依法报告和通告。第二、《证券法》第六十三条划定：“刊行人、上市公司依法披露的信息，必需真实、准确、完整，不得有虚伪纪录、误导性陈述或者重大遗漏。”本案中，被告大�
？毓晌丛谙喙匕雌诒ǜ婕霸菔北ǜ嬷卸远酝馓峁┑１：椭卮笏咚鲜孪罹傩信�，行为已经严重违反了上市公司信息果真的义务，违反了执法划定的信息披露必需真实、准确、完整的原则。中国证券监视治理委员会大连羁系局以被告大�
？毓傻男形シ础吨とā返诹趸�，组成《证券法》第一百九十三条等划定的应举行行政处分的情形，即证券羁系机构已认定被告大�
？毓傻男形槌芍卮笫挛裥槲背率�。第三、从被告大�
？毓傻奈磁缎形托槲奔吐级砸诓゛pp下载官网体育意愿的影响看，被告大�
？毓傻男槲背率鲂形嗑哂兄卮笮�。原告万某某于虚伪陈述实验日之后揭破日之前购置“大连控股”股票，并因一连持有而爆发亏损。作为通俗的亿博app下载官网体育在决议购置某只股票时，无疑对该股票刊行人所披露信息只能给予足够的信托，被告大�
？毓伤幸丫兜男畔⒍加Φ笔窃嫱蚰衬吃诰鲆楣褐谩按罅毓伞惫善笔彼磐械墓ぞ�。在虚伪陈述被揭破之前，“大连控股”股票的股价并非正常的价钱，而是受虚伪陈述的影响处于一种虚高的状态，这已对亿博app下载官网体育购置“大连控股”股票的意愿爆发了影响，本案被告大�
？毓晌磁断喙厥孪詈托槲奔吐嫉那樾巫槌芍卮笫挛�，被告大�
？毓傻男形粲凇吨とā芳啊度舾苫ā分谢ǖ摹靶槲背率觥�。因此，被告大�
？毓商岢龅钠湫槲背率鲂形痪哂兄卮笮缘目贡缫饧�，因无事实及执法依据，本院不予采信。 

关于第二个争议焦点。1、关于虚伪陈述实验日简直定。本院以为，2014年5月21日为本案虚伪陈述实验日。理由如下：《若干划定》第二十条第一款划定：“本划定所指的虚伪陈述实验日是指做出虚伪陈述或者爆发虚伪陈述之日。”《证券法》第六十三条划定：“刊行人、上市公司依法披露的信息，必需真实、准确、完整，不得有虚伪纪录、误导性陈述或者重大遗漏。”《上市信息披露治理步伐》第五条划定：“信息披露文件主要包括招股说明书、召募说明书、上市通告书、按期报告和暂时报告等。”依据上述执法划定可知，信息披露义务人披露信息应当切合以上执法划定的原则。证券虚伪陈述行为分为起劲的作为和消极的默然，本案大�
？毓伤笛榈氖粲谙闹と槲背率鲂形�，消极的证券虚伪陈述行为的实验日简直定取决于信息披露的法定限期，法定限期的最后一个期日即为消极虚伪陈述的实验日。《证券法》第六十七条划定，爆发可以对上市公司股票生意价钱爆发较大影响的重大事务，亿博app下载官网体育尚未得知时，上市公司应当连忙将有关该重大事务的情形向国务院证券监视治理机构和证券生意所报送暂时报告，并予通告，说明事务的因由、现在的状态和可能爆发的执法效果。《上市公司信息披露治理步伐》第二条划定，信息披露义务人应认真实、准确、完整、实时地披露信息，不得有虚伪纪录、误导性陈述或者重大遗漏。该步伐第七十一条划定，本步伐下列用语的寄义……(二)实时，是指自起算日起或者触及披露时点的两个生意日内。综合上述划定，《证券法》第六十七条中所划定的“连忙”，应明确为在合理的时代内实时通告。团结本案大�
？毓伤笛榈男槲背率鲂形�，大�
？毓尚槲背率龅氖笛槿沼Φ蔽云鹚闳掌鸹蛘叽ゼ芭妒钡愕牧礁錾馊漳�，故应确认2014年5月21日为虚伪陈述实验日。 

2、关于虚伪陈述揭破日简直定。本院以为，2016年12月2日为本案虚伪陈述揭破日。理由如下：《若干划定》第二十条第二款划定：“虚伪陈述揭破日，是指虚伪陈述在天下规模刊行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上，首次被果真揭破之日。”关于虚伪陈述揭破日的认定应从以下三个方面举行剖析和判断：一是虚伪陈述行为应为首次果真披露
；二是披露应是在天下规模刊行（播放）
；三是该种披露必需对证券亿博app下载官网体育具有强烈的警示作用。本案中，被告大�
？毓晌炊远酝馓峁┑＞偌鲂信�，对重大诉讼事项虚伪纪录，上述对重大事务的虚伪陈述行为，后经国家证券羁系机构立案视察，并最终依据《证券法》相关划定，对被告大�
？毓杉捌湎喙卦鹑稳俗鞒隽诵姓Ψ�。此结论性事实与被告大�
？毓捎�2016年12月2日对上海证券生意所问询函回复通告的内容前后一致，是国家证券羁系机构对被告保存虚伪陈述行为的证实和确定，故该通告内容属于在天下规模内首次被果真揭破。且该果真揭破对证券市场发出了一个警示信号，提醒亿博app下载官网体育要重新判断股票价值，注重证券市场投资危害，足以对市场起到了足够的警示作用，故2016年12月2日应确以为虚伪陈述揭破日。关于被告大�
？毓芍髡诺男既蛟菔蓖ǜ娴�2016年10月13日应为揭破日的抗辩理由，因三则暂时通告所体现的内容并非2016年12月2日被告大�
？毓啥陨虾Ｖと馑恃馗赐ǜ娴乃�，两者不相对应，且被告大�
？毓稍谠菔蓖ǜ嬷兴鳌肮径员４娴奈侍庀蛞诓゛pp下载官网体育深表歉意，公司将增强信息披露及相关治理事情，确保公司信息披露真实、准确、完整、实时”，缺乏以对证券市场起到足够的警示作用，故2016年10月13日不应确以为虚伪陈述揭破日。被告大�
？毓傻拇私诳贡缋碛刹豢山ㄉ�，本院不予支持。 

3、关于虚伪陈述基准日简直定。本院以为，2017年6月30日为本案的基准日。理由如下：《若干划定》第三十三条第一项划定：“投资差额损失盘算的基准日，是指虚伪陈述行为揭破或更正后，为将投资人应获赔偿限制在虚伪陈述所造成的损失规模内，确定损失盘算的合理时代而划定的阻止日期�
；既栈职聪铝星樾稳范ǎ海ㄒ唬┙移迫栈蛘吒掌�，至虚伪陈述影响的证券累计成交量抵达其可流通部分100％之日。”本案中，被告大�
？毓捎�2016年11月2日申请早间紧迫停牌。2017年4月13日，“大连控股”股票恢复上市。自2017年4月13日至2017年6月30日，“大连控股”股票的累计成交量抵达其可流通部分的100%，切合上述执法划定的要件，故2017年6月30日应确以为本案的基准日。每个生意日平均收盘价为2.85元/股，故基准价应为2.85元/股。 

关于第三个争议焦点。《若干划定》第十八条划定：“投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚伪陈述与损害效果之间保存因果关系：（一）投资人所投资的是与虚伪陈述直接关联的证券
；（二）投资人在虚伪陈述实验日及以后，至揭破日或者更正日之前买入该证券
；（三）投资人在虚伪陈述揭破日或者更正日及以后，因卖出该证券爆发亏损，或者因一连持有该证券而爆发亏损。”本案中，原告万某某所投资的证券为被告大�
？毓煽械摹按罅毓伞惫善�，原告万某某自虚伪陈述实验日2014年5月21日以后至揭破日2016年12月2日之前买入了“大连控股”股票，至揭破日仍一连持有“大连控股”股票，后因虚伪陈述被揭破而下跌，原告万某某因卖出该股票而爆发亏损，该情形切合上述划定的三个要件。在虚伪陈述被揭破之前，“大连控股”股票的股价并非正常的价钱，而是受虚伪陈述的影响处于一种虚高的状态，该亏损与被告大�
？毓傻男槲背率鲋渚哂幸蚬叵�，故应确认被告大�
？毓傻男槲背率鲇朐嫱蚰衬持髡诺乃鸷πЧ渚哂幸蚬叵�。被告大�
？毓晒赜谠嫱蚰衬彻褐霉善北⒌目魉鹩胄槲背率鲋涿挥幸蚬叵档目贡缑挥惺率岛椭捶ㄒ谰�，不应予以接纳，被告大�
？毓捎ε獬ピ嫱蚰衬骋蚬褐谩按罅毓伞惫善笔苄槲背率鲇跋於馐艿暮侠硭鹗�。 

关于第四个争议焦点。被告大�
？毓煽贡缰髡�，原告万某某的投资损失是系统性危害和被告谋划不善、重组失败等其他因素造成的，因而虚伪陈述与损害效果之间不保存因果关系，被告大�
？毓啥栽嫱蚰衬乘馐艿乃鹗Р挥绺号獬ピ鹑�。对此，本院以为，凭证《若干划定》第十九条第四项“被告举证证实原告的损失或者部分损失是由证券市场的系统危害等其他因素所导致的，人民法院应当认定虚伪陈述与损害效果之间不保存因果关系”的划定，首先，上述划定中未明确“其他因素”的详细指向，被告大�
？毓伤颇被簧啤⒅刈槭О懿豢墒游度舾苫ā返谑盘醯谒南钪幸蚬叵档姆穸ㄇ樾�。其次，所谓证券市场系统危害是指由于全局性的配合因素引起的对所有证券的收益爆发的影响，系统危害是由整体政治、经济、社会等情形因素对证券价钱所造成的影响。系统危害造成的效果带有普遍性，无论是系统危害照旧其他因素，均应是指对证券市场爆发普遍影响的危害因素、对证券市场合有的股票价钱爆发影响，且这种影响为个体企业或行业所不可控制，是整个市场或者市场某个领域的所有加入者所配合面临的，投资人亦无法通过疏散投资加以消除，因而亿博app下载官网体育爆发的该部分损失不应由虚伪陈述行为人肩负。第三，关于此种危害因素，首先关于是否保存系统危害的举证责任在被告
；其次应由被告大�
？毓删僦ぶな翟斐纱酥治：Φ氖掠杀４�，即保存“汇率、利率等金融政策、海内和国际的突发事务、经济和政治制度的变换”
；再次应当证实该事由对股票市场爆发了重大影响，引起所有股票价钱大幅涨跌，导致了危害的爆发。本案中，虽然被告大�
？毓沙破涔杉墼诎干媸贝碌且蛳低承晕：υ斐傻�，但其提供的证据既不可证实系统性危害的保存，也不可证实该事由对股票市场爆发了重大影响，引起所有股票价钱大幅涨跌，导致了危害的爆发。因被告大�
？毓商峁┑闹ぞ萑狈σ灾な当４嫦低澄：Φ绕渌蛩�，本案事实不保存《若干划定》第十九条第四项划定的应当认定“虚伪陈述与损害效果之间不保存因果关系”的情形，故在认定原告万某某的经济损失时不应思量扣除证券市场危害因素，被告大�
？毓捎ε獬ピ嫱蚰衬持髡诺暮侠砭盟鹗�。 

关于第五个争议焦点。首先，凭证《若干划定》第三十条的划定，虚伪陈述行为人在证券生意市场肩负的民事赔偿责任以投资人因虚伪陈述而现实爆发的损失为限，该损失包括投资差额损失及该部分的佣金和印花税，再加上前述资金自买入至卖出证券日或者基准日的银行同期活期存款利息。本案中，原告万某某明确其主张的经济损失包括投资差额损失、印花税、佣金及利息，未凌驾上述执法划定的规模，本院予以确认。其次，关于买入平均价怎样盘算的问题。《若干划定》第三十二条划定，投资人在基准日之后卖出或者仍持有证券的，其投资差额损失，以买入证券平均价钱与虚伪陈述揭破或者更正日起至基准日时代，每个生意日收盘价的平均价钱之差，乘以投资人所持证券数目盘算。本案中，原告万某某在虚伪陈述实验日至揭破日有三笔生意行为且均为买入生意，则本院认定其买入证券均价为7.48元/股【（8.44×2,000+8.29×2,000+5.72×2,000）÷（2,000+2,000+2,000）】。因原告万某某揭破日至基准日不保存卖出行为，故不保存卖出均价盘算问题。第三，《若干划定》第十八条划定：“投资人具有以下情形的，人民法院应当认定虚伪陈述与损害效果之间保存因果关系：（一）投资人所投资的是与虚伪陈述直接关联的证券
；（二）投资人在虚伪陈述实验日及以后，至揭破日或者更正日之前买入该证券
；（三）投资人在虚伪陈述揭破日或者更正日及以后，因卖出该证券爆发亏损，或者因一连持有该证券而爆发亏损。”第十九条划定：“被告举证证实原告具有以下情形的，人民法院应当认定虚伪陈述与损害效果之间不保存因果关系：（一）在虚伪陈述揭破日或者更正日之前已经卖出证券
；……”。依据上述划定可知，投资人只有在虚伪陈述实验日至揭破日时代买入并且未被卖出的股票所爆发的投资损失才与虚伪陈述具有因果关系，才华纳入损失盘算规模。本案中，原告万某某在虚伪陈述实验日至揭破日时代买入案涉股票，至揭破日仍持有未卖出，该部分股票可视为可索赔股数。因原告万某某揭破日至基准日不保存卖出行为，依据《若干划定》第三十二条之划定，在本案不保存证券市场系统危害的情形下，原告万某某的投资差额损失为27,780元【（7.48元/股-2.85元/股）×6,000股】。鉴于原告万某某主张印花税损失按1‰盘算，佣金损失按0.3‰盘算，该标准应属合理，本院予以确认，则印花税损失为27.78元（27,780元×1‰），佣金损失为8.33元（27,780元×0.3‰），故投资损失合计为27,816.11元（27,780元+27.78元+8.33元）。鉴于影响亿博app下载官网体育作出股票投资决议的因素是多方面的，上市公司的信息披露仅是其中一种因素。股票作为一种有价证券，除具有流动性的特征之外，还具有危害性、波动性的特征。股票的特征决议了投资股票既是一种收益率颇高的投资方法，又是一种高危害的投资方法。作为亿博app下载官网体育，不但要面临市场外部客观因素所带来的整体危害，还要面临上市公司内部的非系统性危害。被告大�
？毓山邮苄姓Ψ值男形⒎窃斐砂干婀杉巯碌约耙诓゛pp下载官网体育损失的所有因素。且虽然被告大�
？毓杀４嫖词凳迸缎畔⒌奈シㄐ形�，但其行为并非接纳夸诞、利好的方法宣布信息，从而引诱投资人作出起劲投资的决议。上述行为被披露后，案涉股价亦没有爆发巨幅震荡。综上，虽然被告大�
？毓杀４嫘槲背率鲋シㄐ形�，原告万某某保存投资受损的事实，两者之间亦保存因果关系，但原告万某某生意“大连控股”股票所受损失不可完全归责于被告大�
？毓傻男槲背率鲂形�。故本院酌情确定被告大�
？毓砂�50%的标准向原告万某某赔偿因虚伪陈述而给其造成的损失本金，即为13,908.06元（27,816.11元×50%）。原告万某某请求的利息损失系自虚伪陈述实验日至揭破日时代第一笔买入时间起算，此时，其之后的投资行为尚未爆发，综合剖析本案情形并基于公正原则，故本院以其虚伪陈述实验日至揭破日时代最后一笔买入行为爆发之日即2015年11月19日作为利息起算点
；鉴于原告万某某在揭破日后基准日前不保存卖出行为，故利息应以13,908.06元本金为基数，自最后一笔买入之日即2015年11月19日起按中国人民银行同期活期存款利率盘算至基准日2017年6月30日止。 

综上所述，原告万某某关于被告大�
？毓梢蛐槲背率鲇ε獬テ涔褐谩按罅毓伞惫善倍⒌目魉鸬南煊λ咚锨肭笥τ璨糠种С�。遵照《中华人民共和证券法》第六十三条、第六十五条、第六十七条、《最高人民法院关于审理证券市场因虚伪陈述引发的民事赔偿案件的若干划定》第十七条、第十八条、第十九条、第三十条、第三十二条、第三十三条、《中华人民共和国民事诉讼法》第一百五十二条、第一百六十四条、第一百六十五条、第一百六十六条之划定，讯断如下： 

一、被告大连大�
？毓晒煞萦邢薰居诒狙抖仙е掌鹗漳谂獬ヒ蛐槲背率鲂形嫱蚰衬吃斐傻木盟鹗�13,908.06元及利息（以13,908.06元本金为基数，自2015年11月19日起按中国人民银行同期活期存款利率盘算至2017年6月30日止）
； 

二、驳回原告万某某的其他诉讼请求。 

若是未按本讯断指定的时代推行给付款子义务，应当遵照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百五十三条划定，加倍支付拖延推行时代的债务利息。 

案件受理费500元（原告万某某预交），由原告万某某肩负250元，由被告大连大�
？毓晒煞萦邢薰炯绺�250元。 

如不平本讯断，可以在讯断书送达之日起十五日内，向本院递交上诉状，并凭证对方当事人或者代表人的人数提出副本，上诉于辽宁省高级人民法院。 

审讯长　　丁大勇 

审讯员　　王　歆 

审讯员　　郭云峰 

二〇一九年六月二十日 

书记员　　牛轶群